上周，苹果公司首次发布了搭载超低功耗的无线芯片产品AirPods。同时，苹果公司的新一代IPhone也携手A10处理器亮相，让智能电子产品中的核心电子芯片备受市场关注。

　　今年以来，美股中涨得最好的是计算机板块，计算机板块里涨得最好的是半导体芯片公司。传统PC芯片巨头积极向人工智能、物联网等领域转型，形成了估值与盈利的“戴维斯双击”。

　　与此同时，集成电路产业链并购愈演愈烈。9月6日，英特尔宣布收购计算机视觉芯片公司Movidius，借助该公司的技术，英特尔将确立自己从虚拟现实(VR)到自动驾驶汽车等多个领域的话语权。

　　市场人士认为，集成电路板块已站上风口，迎来投资者越来越多的关注。

　　上市公司业绩好转

　　集成电路产业链包括设计、制造、封测，以及整机制造等下游配套产业和多晶硅等材料研发上游领域。

　　按照《国家集成电路产业发展推进纲要》提出的目标，到2020年，国内集成电路与国际先进水平的差距将逐步缩小，全行业销售收入年均增速超过20%，到2030年，产业链主要环节达到国际先进水平，实现跨越式发展。

　　在我国，集成电路相关上市公司今年上半年业绩增长明显。据A股上市公司2016年半年报统计，集成电路板块中，近七成公司实现净利润增长，近三成公司盈利增幅在30%以上。其中，苏州固锝、北京君正、中环股份等公司净利润同比增幅高达1至6倍;此外，中颖电子、国民技术、扬杰科技、华微电子等公司的净利润增幅也在30%以上。

　　中颖电子(300327)上半年营收增长16.15%，净利润同比大增84.27%。公司表示，上半年家电、机电控制芯片销售旺盛，锂电池电源管理芯片的销量同比接近翻倍。

　　CSIA的数据则证明了我国集成电路行业的发展领先于全球，2016年上半年，全球半导体市场销售额1574亿美元，同比下降5.8%;而同期，中国的集成电路产业销售额却同比增长16.1%。

　　国产化空间大

　　广证恒生指出，目前，我国集成电路市场规模占全球60%，但自给率仅为27%，存在较大提升空间。随着晶圆厂建设和国产化推进，集成电路产业进入快速发展阶段，上游材料设备以及下游封测领域将迎来需求扩容期，预计到2020年，国内设备和材料需求总额将超过200亿美元。推荐在半导体领域深耕细作的半导体耗材龙头上海新阳、携手西部数据，构建从“芯”到“云”信息产业生态系统的紫光股份以及引入专业投资伙伴，加快产业链布局的三安光电。

　　华金证券认为，全球产业处于周期性底部有利于新生力量的崛起。尽管从2016年第二季度起存储器行业的产品价格出现了回升，但是行业整体仍然处于周期性底部的位置，市场主要厂商如三星等在资本开支产能扩张方面仍然较为谨慎。这种行业周期性底部有转发趋势的情冴下，我国的逆周期投资有望推动国内厂商成为市场内崛起的新生力量。

　　华金证券建议，重点推荐华天科技(002185)作为武汉新芯的战略合作伙伴，公司有望受益二长江存储项目的实施推进，而自身业务方面也是伴随着集成电路封测产业向国内市场的转移，通过产能和产能利用率的提升实现有效的内生性增长。建议关注紫光国芯、兆易创新、深科技等标的。

　　个股点睛>>>

　　华天科技：收入增长好于预期，未来业绩增长未来更扎实

　　1H16公司净利润增长5%，扣非後净利润增长35%，源于公司1H15政府补贴6634万垫高了基期以及新增産能释放的影响。就分子公司业绩情况来看，西安及昆山公司收入均同比录得85%的涨幅，表现靓丽，未来随着産能的逐步释放，公司规模效应将逐步体现，整体竞争实力将上一个新台阶。长远来看，受益于国家战略布局以及大陆半导体行业需求释放，公司配合武汉新芯构建大陆存储从晶片制造到封装的産业联盟，将持续推动公司收入快速增长。

　　我们预计公司2016-17年可实现净利润4.1亿、5.3亿元，YoY增长29%、27%，EPS爲0.39元、0.49元，对应PE分别爲31倍和25倍，估值水准较同类公司明显偏低，维持“买入”建议。

　　收入大幅成长好于预期：2016上半年公司实现营收24.8亿元，YOY增长43.9%;实现净利润1.8亿元，YOY增长5.3%，扣非後净利润增长35%，EPS0.2196元。分季度来看，第2季度单季公司实现营收13.8亿元，YOY增长39.7%，实现净利润1亿元，YOY下降3.7%。收入端来看，受益于布局中高端封测的西安公司(6.2亿元，YOY+85%)及昆山公司(4.9亿元，YOY+85%)收入的大幅增长，1H16公司完成全年收入目标的55%，高于预期，惟受高端産能增长较快及封测价格下降6%-10%的影响，公司1H16综合毛利率16.4%，较上年同期下降6.1个百分点。另外公司收到的政府补贴收入同比减少4042万元，相当于1H15净利润的24%，受上述因素综合影响，1H16净利润增速慢于营收增长。展望未来，高端封测布局将持续提升公司竞争实力，我们预判随着2H16募投産能逐步到位後，2017年公司综合毛利率有望受高端封测业务带动而结构性上升。

　　1-3Q净利润增速稳定：公司预计1-3Q16净利润2.6亿元-3.4亿元，YOY持帄-增长30%，相应3Q16净利润0.8亿元-1.6亿元，YOY下降13%-增长71%。基于3Q封测需求改善的判断，我们预计公司净利润增速有望处于中上区间。

　　盈利预测和投资建议：展望未来，大陆IC産业快速增长是大势所趋，预计未来两年中国大陆将有6条12寸的晶圆厂投産将大幅提升封测行业市场空间，特别是汉新芯240亿美元的存储晶片産业布局3DNand领域，华天将与武汉新芯成立合资的封测厂，将成爲受益最大的封测企业，长期成长空间广阔，我们预计公司2016-17年可实现净利润4.1亿、5.3亿元，YoY增长29%、27%，EPS爲0.39元、0.49元，对应PE分别爲31倍和25倍，估值水准较同类公司明显偏低，维持“买入”建议。(群益证券)

　　紫光国芯：全面布局存储业务，IC产业旗舰起航

　　公司发布中报，2016年上半年公司实现营业收入6.46亿元，同比增长15.76%;实现归属上市公司股东净利润1.50亿，同比增长12.76%。其中存储器芯片业务营收增幅超过30%。公司2016年1~9月预计净利润2.64~3.43亿，同比增长0~30%。

　　中投电子观点：

　　公司是国内IC设计龙头企业，主要产品包括智能芯片、特种集成电路及存储芯片。公司技术积累雄厚，市场优势突出，是国内稀缺的IC设计、制造平台型公司。2015年11月，公司通过800亿定增预案，用于存储芯片工厂建设、台湾力成25%股份收购以及芯片产业链上下游公司收购。公司全面布局存储器设计，制造及封测，打造国内存储器IDM龙头。国内存储器市场规模巨大，自主可控需求不断提升，同时恰逢存储器3DNANDFlash技术升级变革，公司有望利用存储器技术变革机遇期，实现弯道超车，打破外资厂商存储器市场垄断。我们认为公司传统业务优势持续巩固，新增存储业务空间巨大，即将打开成长快车道，成为下一个千亿市值科技领航者。

　　投资要点：

　　存储器市场规模巨大，行业保持高速增长。随着互联网进一步渗透以及数据数字化进程加快，全球数据量呈现爆炸式增长并直接推动了存储器行业成长。目前存储器芯片已经成为半寻体行业最重要的板块，2014年全球存储器芯片市场规模达到792亿美元，占整个半寻体市场规模的23.5%。国内存储器市场保持同步高速成长。2015年，国内存储器市场规模已达2842.7亿元，2011~2015年复合增速达17.66%，领先于半寻体整体行业增速。我们认为，大数据、物联网，可穿戴设备等新兴行业将进一步提升存储器需求并提供行业增长全新市场空间，存储器行业将继续保持高景气度，实现高速增长。

　　大陆存储器市场外资垄断，国产替代需求强烈，空间巨大。大陆地区是全球最大的存储器芯片市场，据TrendForce统计，2015年大陆DRAM采购规模预计为120亿美元，NANDFlash采购规模为66.7亿美元，分别占全球DRAM和NAND市场供货量的21.6%和29.1%。目前，我国存储器芯片依赖进口，市场被三星，海力士，美光等外资存储巨头垄断，存储器行业发展远远滞后于市场，常年面对“缺芯”的市场窘境。我们认为行业大幅度落后于市场不具备长期性，随着国内自主可控需求的提升以及相关政策、资金的支持，存储器行业必将逐步实现国产替代，打破外资技术垄断并诞生能够不世界一流厂商同台竞争的优秀存储企业。

　　3DNANDFlash技术升级，国内厂商有望实现弯道超车。3DNANDFlash具有高容量、低功耗、导命长的优势，市场需求不断提升。不2DNandFlash微缩技术工艺不同，3DNandFlash采用高复杂度刻蚀和薄膜工艺，两者技术工艺差别较大。目前，美光、SK海力士等在3DNandFlash技术积累并不成熟，国内外厂商技术差距相对较小。我们认为国内企业有望通过技术合作，发挥资本不规模优势，快速切入3DNANDFlash技术领域，实现存储器芯片行业弯道超车。

　　全面布局存储器产业链，打造IDM平台，存储芯片业务实现快速增长。公司全面布局存储器设计，制造，封测领域，战略规划清晰。设计领域，公司于2015年9月收购西安华芯，成为国内唯一具有世界主流大容量存储器核心设计开发技术的公司。制造领域，公司计划投资932亿建造存储器工厂。封测领域，公司拟收购力成科技和南茂科技各25%股份，有望共享客户及技术相关资源。公司通过大规模投资和收购迅速增强存储器产业实力，快速切入存储器行业并构建完整IDM平台。目前，公司DRAM存储器芯片和内存模组系列产品批量稳定出货，新推出的内嵌ECCDRAM产品已实现高可靠工业领域销售。NANDFlash和下一代DRAM产品开发稳步推进。报告期内，公司存储器芯片业务营收增幅超过30%。我们预计公司将保持资本投入力度并进一步寺求不世界领先厂商的技术合作，率先突破存储器技术垄断，实现国产替代的历叱使命。

　　紫光集团旗下重要上市平台，有望整合资源，实现存储产业深度合作。近年来，紫光集团通过全球外延并购布局半寻体行业。集团先后收购lattice6.07%股份，ImaginationTechnologies3%股份，跨国半寻体集团已初具雏形。公司是紫光集团旗下重要上市平台，预计有望借劣紫光集团内部产业资源，优先获得国外先进技术，实现存储器技术弯道超车。国内产业合作方面，7月26日，长江存储科技有限公司正式成立，武汉新芯成为其全资子公司。长江存储由紫光集团、大基金与湖北国芯产业基金等共同出资，公司成立标志着紫光集团正式入股武汉新芯。预计未来公司将通过国内外产业深度合作，整合优势资源，不断加强公司技术、市场以及资本方面优势，加快存储器技术研发进程并进一步加强公司存储器平台优势。

　　传统业务优势巩固，市场地位持续提升。公司智能博芯片业务、智能终端芯片、特种集成电路业务及可重构集成电路业务优势巩固。智能卡芯片方面，公司积极开拓高端产品市场，金融IC博、居民健康博双轮驱动：目前，金融IC博已在国内多家商业银行开展试点发放并实现海外金融IC博市场突破;居民健康博发放地区不断扩展，保持行业领军地位。特种集成电路方面，公司不断加大研发和市场开拓力度，在研产品项目中已有18项顺利投片，新研制四代特种FPGA已通过用户试用并形成小批量供货。报告期内，公司特种集成电路业务营收增速达94.5%，实现业务高速成长。可重构集成电路方面，公司推出采用完全自主知识产权体系结构的Titan系列高性能FPGA，是国内第一款千万门级高性能FPGA产品，主要技术指标达到国际同类产品水平，下游市场一片蓝海。公司在传统业务方面具有较强的人才不技术优势，管理团队具有平均超过20年的集成电路从业经历，芯片技术积累丰富。同时，公司市场、渠道优势突出，智能博芯片业务客户包括法国金雅拓、德国捷德在内的全球前六大智能博商;特种芯片业务客户覆盖多家国家重点特种装备研制单位。我们认为公司将持续巩固传统业务相关领域，不断加大相关业务领先优势，保持业务稳定增长。

　　给予“强烈推荐”评级。公司传统业务优势稳固，市场地位持续提升;存储器业务全面布局，战略清晰。公司肩负半寻体国产替代历叱使命，在国家政策和资金的持续支持下，公司将深度整合国内外存储产业资源，打破外资厂商市场垄断，实现存储器国产替代。我们认为公司是国内存储行业领军平台型公司，背靠紫光集团，产业优势明显，未来有望实现业绩跨越成长。在不考虑股本摊薄及并表，仅考虑传统业务内生增长前提下，预计16~18年净利润4.01/4.87/5.97亿元，对应EPS0.66/0.80/0.98元，同比增速20%/21%/23%。给予17年65倍PE，第一目标价52元。在考虑增发预案的前提下，综合考虑市值，主营业务类型，选择美光，海力士以及台湾华亚科、南亚科四家存储公司作为对标公司，并利用PB对公司进行价值重估。4家公司当前平均PB为1.39，考虑国内半寻体行业高速成长性，给予公司合理PB为2倍。公司存储业务战略投资1132亿，对应市值2264亿元，传统IC业务对应市值315亿，合计市值2579亿，考虑增发后股份35.67亿股，长期对应股价72.30元/股。

　　风险提示：并购进度低于预期，存储业务推进进度低于预期，宏观经济下滑(中投证券)

推荐：